가장 기초 수준의 주식 밸류에이션 (Valuation) 가치 평가 방법

밸류에이션 방법 중 하나

per 아시죠?
per은 시가총액 ÷ 당기순이익 입니다.

다른 표현으로는 주가 ÷ 주당순이익(eps) 입니다.

그런데 당기순이익은 기업의 주된 사업 이익(영업이익) 외의 수익들도 포함됩니다.

예를 들면 보유한 달러 가치가 올라가서 수익이 났다거나, 갖고있던 건물을 팔아서 돈이 생겼다거나 그런겁니다.

이런 일시적 수익이 반영되기에 당기순이익 가지고 만든 per 지표는 조금 부정확할 수 있습니다.
그래서 당기순이익 대신 영업이익을 넣어서 계산해봅니다.

그럼 일시적 손익은 빠지고 기업 본연의 사업에서 나온 이익을 통한 밸류에이션이 가능합니다.

 

그리고 시가총액 ÷영업이익 한 결과치를 일반적으로 멀티플이라고 합니다. 멀티플의 정확한 정의는 아니나 이게 가장 많이 쓰이는 의미입니다.

그렇다면 멀티플 어떻게 쓰면 되나요?

1. 우리나라 전체 평균 멀티플은 10 이라고 생각하시고 내가 공부중인 회사 멀티플과 비교해보면 됩니다.

2. 같은 섹터 내 기업들의 멀티플과 비교해 보세요.

3. 되도록이면 올해 말 예상되는 1년치 영업이익으로 계산합니다.

네이버 증권에서도 잘 확인할 수 있습니다.

만약 올해 컨센서스가 나오지 않는다면 최근 분기의 영업이익을 보고 예상하여 1년치를 계산합니다.

 

멀티플이 낮으면 이익은 잘 나오는데 주가가 싼 겁니다.

얼마나 매력적입니까?

밸류에이션 어렵지 않지요?

 

 

꼭 확인해야할 사항

자매품 업계평균 per도 꼭 확인하세용!

저 per 기업은 저평가받는 이유가 꼭 있습니다.

섹터가 사양산업일 가능성도 있고, 정부정책과 맞지 않는 산업의 기업일수도 있고
아니면 정말 기업은 좋고 돈도 잘버는데 아직 시장에서 소외되어있는 기업일수도 있습니다.

이명박 정권에선 차화정이 압도적 강세였다면 문재인정권때는 건설 은행 기존 가치주들이 소외되고 바이오가 강세였죠.

시대상황 그리고 시장의 분위기에 따라 섹터per이 달라집니다. 무턱대고 저per이라고 샀다가 고통받을 수 있습니다.

저per 종목들을 추려내시고 이 회사가 앞으로 지속적인 eps성장이 될 수 있는지, 산업의 성장성은 있는지

앞으로 시장에서 멀티플을 얼마나 받을 수 있는지
꼼꼼하게 분석하신 후 매수하시기 바랍니다.

 

 

활용 방법

 

국내 반도체 파운드리 전문 업체 db하이텍의 주가 흐름을 살펴보며 가장 기초 수준의 밸류에이션을 알아보겠습니다.

 

2020년 11월 16일 당시 주가

2020년 11월 16일 당시
네이버 증권에서 db하이텍을 찾으면 나오는 화면입니다.
가장 잘 보이는 주가와 오른편 상단의 시가총액이 보입니다.

 

당시에 시가총액은 1조5000억, 영업이익은 2800억이 예상되고 있었습니다.

그럼 계산해볼까요?

1조5000억 / 2800억 = 5.3
멀티플이 5.3 밖에 나오지 않는군요.

당시 반도체 관련기업 평균 멀티플이 10이었습니다.
그럼 적정 멀티플 10을 적용한 적정 시총은 2조8000억이 됩니다.

 

그럼 주가 업사이드는 얼마나 나올까요?

2조8000억 / 1조5000억 = 1.86
86% 주가 상승이 되어야 합니다.

당시 주가 34850원 x 183% = 64821원
적정 주가는 최소 60000원은 넘어야 한다는 결론이 나오네요.

그럼 시간이 흐른 뒤 주가는 어떻게 되었을까요?

 

 

12월 중순부터 수직상승하여 1월에 74300원까지 갔다가 현재는 60000원 정도에 와있습니다.

오~! 그럼 아주 쓸만한 밸류에이션 방법이군요?

그건 또 아닙니다. 왜냐하면 제가 db하이텍을 가지고 온 이유는
제가 설명드린 부분과 딱 맞아 떨어지는 숙달된 조교이기 때문입니다.

그리고 이 방법은 영업이익에 비해 주가가 싼 주식 찾기에 특화된 방법입니다.
그럼 이런 방식의 밸류에이션은 언제 쓰면 좋을까요?

기업 공부를 통해 기업의 성장 가능성을 점쳐본 후
시장에서 적절한 밸류에이션을 받는지 아닌지 보기 위함입니다.

벌어들이는 영업이익에 비해 시가총액이 낮다면
왜 낮은지 찾아봐야 하구요.

영업이익에 비해 시가총액이 높다면
왜 높은지 찾아봐야 합니다.

지금까지 가장 간단한 수준의 밸류에이션이었습니다.

 

+ 비슷한 방법으로 추후 1년의 예상치 eps를 통해 보는 방법도 있습니다.

 

 

 

 

가장 기초 수준의 밸류에이션